外汇占款的知识

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人民币贬值后,关于汇率和全球人民币资产的走向,有两种截然不同的观点。一种是继续看多,一种是转而看空。人民币资产到底该如何估值,关键取决于人民币汇率。人民币汇率强势,资产价格坚挺;人民币汇率弱势,资产价格弱势。而人民币汇率取决于什么,取决于储备数量,即人民币外汇占款数据。

前面我们说得很清楚,央行的外汇储备是一个大堤,而堤内是国际热钱和海外,以及这些年来它们的利润。现在我们要判断,这个大堤是否足够结实,是大堤把堤坝内堰塞湖中的水拦住呢,还是堰塞湖中的水把堤坝冲垮;而这个取决于外汇流出的速度是否加速,以及其加速度到底有多大。不加速,就没事儿,加速度很大,就有事儿。

因为外汇储备累积多年来,与中国的进出口的区别,和海外投资,中国正常交换需要-国际热钱和海外投资外流。中国进出口的区别时,中国的美元投资数量较大,中国正常交换需要和国际热钱,海外投资流出量很小,外汇储备越来越大,人民币将升值(我们需要人民币,卖出美元)。反过来,当中国进出口平衡,美元在中国投资的数量越来越小,正常交换需求和国际热钱流出中国海外投资越来越多的外汇储备越来越少,人民币(我们需要美元,卖出人民币)。

当中国央行手中的外汇储备快干涸了时,中国人正常的换汇需要得不到满足,国际热钱、海外投资流出数量狂飙突进,人家想出去还换不到汇,特别是当中国进口原油、粮食、铁矿石及其他资源而手中外汇储备不足时,就会出现三个结果:第一,大幅提高人民币利率,稳住外汇不流出(这个会对股市和楼市形成极大的打击);第二,物价狂涨,进口价格高企,通胀急速上扬,经济陷入滞涨局面;第三,汇率狂跌。只要市场预期外汇储备不够,汇率就会陷入动荡之中,因为那意味着外汇储备不足以支付国际收支,不足以支付热钱外逃。